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Lección 7: Estrategias básicas (primero con riesgo definido)

Promesa: Elija estrategias según lo que usted cree (dirección, volatilidad) y cómo quiere acotar el riesgo.

Marco para seleccionar estrategias​

Antes de elegir una estrategia, responda dos preguntas:

  1. ¿Cuál es su visión direccional? ¿Alcista, bajista o neutral?
  2. ¿Cuál es su visión de volatilidad? ¿Espera una volatilidad realizada alta o baja?
Su visión
Se espera baja volatilidad
Se espera alta volatilidad
Alcista
Bull call spread
Long call
Bajista
Bear put spread
Long put
Neutral
⚠️ Short straddle
Long straddle
💡

Si no puede explicar la pérdida máxima en una sola frase, no abra la operación.

Long call / Long put​

Las apuestas direccionales más simples, con riesgo limitado.

Long call​

  • Visión: Alcista
  • Pérdida máxima: Prima pagada
  • Ganancia máxima: Ilimitada
  • Punto de equilibrio: Strike + Prima

Long put​

  • Visión: Bajista
  • Pérdida máxima: Prima pagada
  • Ganancia máxima: K - Prima (si S → 0)
  • Punto de equilibrio: Strike - Prima

Cuándo usarla: Cuando tiene una visión direccional y quiere limitar la pérdida.

Spreads verticales​

Los spreads limitan su ganancia potencial para reducir el costo de la prima. Son ideales para principiantes.

Bull call spread​

  • Comprar una call de strike más bajo (K1)
  • Vender una call de strike más alto (K2)
Métrica
Fórmula
Pérdida máxima
Prima neta pagada
Ganancia máxima
(K2 - K1) - Prima neta
Punto de equilibrio
K1 + Prima neta

Bear put spread​

  • Comprar una put de strike más alto (K2)
  • Vender una put de strike más bajo (K1)
Métrica
Fórmula
Pérdida máxima
Prima neta pagada
Ganancia máxima
(K2 - K1) - Prima neta
Punto de equilibrio
K2 - Prima neta
Idea clave

"Los spreads son rueditas de entrenamiento que igual van rápido."

Vea el payoff de cada estrategia​

Arrastre para explorar el P&L con distintos precios spot:

Estrategia:
Precio de Liquidación$100k
$70k$130k
Prima Neta Pagada$3k
$1k$10k
BE $103k$0+$7k-$3k$70kK1 $100kK2 $110k$130kPrecio Spot al VencimientoP&L
Liquidación
$100k
P&L
-3.0k
Pérdida Máx
-$3k
Ganancia Máx
+$7k
Bull call spread → Pérdida de $3.0k en $100k liquidación

Ejemplo de spread​

Bull call spread sobre BTC:

  • Comprar BTC-100000-C @ $3,000
  • Vender BTC-110000-C @ $1,500
  • Prima neta: 3,000−3,000 - 1,500 = $1,500
Escenario
Payoff
P&L
Resultado
BTC = $95,000
$0
-$1,500
Pérdida máxima
BTC = $100,000
$0
-$1,500
Pérdida máxima
BTC = $101,500
$1,500
$0
Punto de equilibrio
BTC = $105,000
$5,000
+$3,500
Ganancia
BTC = $110,000+
$10,000
+$8,500
Ganancia máxima

Compensación: La ganancia máxima queda limitada a 8,500,perolapeˊrdidamaˊximaesdesolo8,500, pero la pérdida máxima es de solo 1,500, frente a $3,000 de una long call descubierta.

Straddle / Strangle (apuestas de volatilidad)​

Para cuando espera movimientos grandes pero no sabe la dirección.

Long straddle​

  • Comprar una call ATM
  • Comprar una put ATM (mismo strike)
  • Visión: Se espera alta volatilidad, dirección desconocida
  • Pérdida máxima: Prima total pagada

Long strangle​

  • Comprar una call OTM
  • Comprar una put OTM (strikes distintos)
  • Visión: Se espera alta volatilidad, más barato que un straddle
  • Pérdida máxima: Prima total pagada
Advertencia sobre volatilidad corta

Los short straddles/strangles (vender ambos lados) consumen mucho capital y son peligrosos para principiantes. Usted apuesta a que la volatilidad será baja, pero si se produce un movimiento grande, las pérdidas pueden ser significativas.

Matriz para elegir estrategias​

Se espera baja volatilidad
Se espera alta volatilidad
Alcista
Bull Call Spread
Long Call
Neutral
⚠️ Short Straddle
Long Straddle
Bajista
Bear Put Spread
Long Put

⚠️ = Uso intensivo de margen, no recomendado para principiantes

Advertencia sobre vender prima​

Vender opciones NO es "cobrar por esperar". Usted está asumiendo el riesgo convexo de otra persona.

Estrategia short
Riesgo
Short call
Pérdida ilimitada si el spot sube
Short put
Pérdida grande si el spot se desploma
Short straddle
Pérdida grande en cualquier dirección

Antes de vender opciones:

  1. Entienda los requisitos de margen (vea la Lección 10)
  2. Modele los peores escenarios
  3. Tenga un plan de gestión de riesgo
  4. Acepte que podría ser liquidado

Errores comunes​

ErrorCorrección
Vender opciones "por la prima" sin modelar el peor escenarioCalcule siempre la pérdida máxima. Si es ilimitada o mayor de lo que aceptaría, no lo haga.
Armar posiciones de varias patas sin entender la prima netaConozca siempre su débito/crédito neto y su pérdida máxima antes de ejecutar.
Usar straddles sin una tesis de volatilidadLos straddles pierden dinero si la volatilidad es baja. Necesita creer que la volatilidad realizada superará a la volatilidad implícita.
Empezar con estrategias complejasDomine las posiciones de una sola pata y los spreads antes de intentar algo con 3 o más patas.

Pon a prueba tu comprensión antes de continuar.

Q: ¿Cuál es la pérdida máxima de un spread vertical?
Q: ¿Cuál es la compensación frente a una long call descubierta?
Q: ¿Qué estrategias se benefician de una mayor volatilidad realizada?

💡 Consejo: Intenta responder cada pregunta por tu cuenta antes de revelar la respuesta.

Vea también​

Navegación: ← Lección 6: Griegas 101 | Lección 8: Ejecución en el libro de órdenes →

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