Opciones binarias
Una opción binaria (también llamada opción digital) paga un monto fijo si el activo subyacente está por encima del strike al vencimiento, y cero en caso contrario. No hay pendiente ni escalamiento según la distancia al strike. Es simplemente un pago de sí o no.
Esta es la pieza base de los mercados de umbral HIP-4 y la mecánica detrás de mercados de predicción como Polymarket y Kalshi.
Payoff binario frente a vanilla
La opción call vanilla crece con la distancia por encima del strike. La binaria es plana: por encima de la línea recibe 1, por debajo recibe 0.
Una opción call vanilla puede descomponerse en una franja continua de opciones call binarias. Cada binaria representa una "porción" infinitesimal del payoff de la call en un strike específico. Este es el fundamento matemático para usar escaleras de umbrales HIP-4 que aproximen el payoff de opciones vanilla.
Valoración
El precio de una call binaria es la probabilidad implícita del mercado de que el activo subyacente termine por encima del strike. Nada más. Una binaria que cotiza a 0.70 significa que el mercado asigna un 70% de probabilidad a "sí, se liquida ITM".
Esto es distinto de una call vanilla, cuyo precio es el payoff esperado y depende de cuánto se espera que el activo subyacente supere el strike, no solo de si lo cruza. Las binarias eliminan la distancia y valoran únicamente la probabilidad de cruzar el umbral.
Griegas
Las griegas de las opciones binarias se comportan de forma muy distinta a las griegas vanilla. El gráfico interactivo de abajo le permite compararlas lado a lado.
Delta
La delta binaria es la diferencia más importante. En lugar de la transición suave de 0 a 1 de la delta vanilla, la delta binaria forma un pico pronunciado centrado en el strike.
El problema de la cobertura
Cerca del vencimiento, la delta binaria en el strike puede dispararse a valores extremos. Un pequeño movimiento del activo subyacente provoca un gran cambio en el valor de la opción. Esto hace que la cobertura delta de una opción binaria cerca del strike al vencimiento sea extremadamente difícil y costosa, y es una de las razones por las que se prefieren las opciones vanilla para la mayoría de los fines de trading.
Gamma
La gamma vanilla es siempre positiva (la delta siempre aumenta hacia el strike). La gamma binaria cambia de signo: positiva por debajo del strike, negativa por encima.
Esto significa que un vendedor de opciones binarias que está ATM enfrenta un riesgo gamma que cambia de dirección cuando el spot cruza el strike, un perfil de riesgo fundamentalmente distinto al de la gamma vanilla.
Theta
La theta vanilla es casi siempre negativa (las opciones pierden valor con el tiempo). La theta binaria depende del moneyness:
Una binaria ITM gana valor con el paso del tiempo, porque la probabilidad de seguir ITM aumenta a medida que disminuye la incertidumbre. Es lo contrario del comportamiento vanilla.
Vega
La vega binaria cambia de signo en el strike:
- Binaria OTM: vega positiva. Mayor volatilidad aumenta la probabilidad de cruzar el strike.
- Binaria ITM: vega negativa. Mayor volatilidad aumenta la probabilidad de volver a caer por debajo del strike.
La vega vanilla es siempre positiva. Para una binaria, más volatilidad solo es favorable si usted está del lado equivocado del strike.
Tipos de binarias
No todas las opciones binarias funcionan igual. El disparador de liquidación y la ventana de observación varían entre productos.
La distinción importa para la valoración y la cobertura. Las digitales europeas (HIP-4) dependen solo del valor terminal, por lo que pueden valorarse con Black-Scholes y encajan limpiamente en el margen de cartera basado en escenarios. Los contratos one-touch dependen de toda la trayectoria del precio, lo que requiere modelos distintos y dificulta su integración en PM.
Mercados de predicción como binarias
Plataformas como Polymarket y Kalshi son mercados de opciones binarias. Un contrato que paga 100k el 31 de diciembre" es una call binaria con strike de $100k.
La mayoría de los mercados de predicción usan liquidación one-touch, no europea. Los umbrales HIP-4 son digitales europeas: se liquidan en un momento de vencimiento específico contra el oráculo de Hyperliquid y, al ser activos nativos de HyperCore, pueden estar en la misma cartera que perpetuos y opciones para el cálculo de PM.
Relación con las opciones vanilla
Las binarias y las vanilla están conectadas matemáticamente: una call vanilla puede descomponerse en una suma de binarias en strikes sucesivos. Esta es la base de la replicación estática y la razón por la que una escalera de umbrales HIP-4 puede aproximar el payoff de una call vanilla.
La implicación práctica: si usted está short en una call vanilla de 100k, estar long en una escalera de binarias en 100k, 110k, 120k, ... le da una cobertura pasiva que sigue la forma del payoff de la call. No requiere rebalanceo, solo mantener hasta el vencimiento.
Consulte Replicación estática para el tratamiento completo, incluidos los marcos de Breeden-Litzenberger y Carr-Madan.
Construir intuición matemática
Los conceptos anteriores (payoffs escalonados, precio como probabilidad, delta que se dispara) son más fáciles de interiorizar cuando puede mover controles deslizantes y ver cómo reaccionan las matemáticas. La lección interactiva de abajo parte de cero y construye cada idea con visualizaciones en vivo.
Aprenda opciones binarias desde ceroLección interactiva · sin requisitos previosLa lección interactiva cubre qué es una opción binaria (payoff de todo o nada), por qué el precio de la binaria equivale a la probabilidad de terminar ITM, cómo las griegas binarias se disparan cerca del strike a diferencia de las griegas vanilla, cómo se pueden construir calls vanilla a partir de una escalera de calls binarias, y por qué las binarias se vuelven extremadamente difíciles de cubrir cerca del vencimiento.
Implementaciones de código abierto
| Repositorio | Por qué revisarlo |
|---|---|
| QuantLib | Valoración y griegas de opciones digitales/binarias |
| py_vollib | Valoración de binarias mediante N(d2) |
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