Exposición gamma (GEX)
La exposición gamma es un único número que le indica cuánto activo subyacente (o futuros) necesitan comprar o vender los dealers a medida que el mercado se mueve. Determina si los flujos de cobertura de los dealers estabilizan o desestabilizan el mercado.
GEX positivo = los dealers amortiguan los movimientos (baja volatilidad). GEX negativo = los dealers amplifican los movimientos (alta volatilidad).
Cómo leer el GEX
¿Por qué existe el GEX?
Cuando usted compra una opción, un dealer toma el lado opuesto. El dealer no quiere riesgo direccional, así que se cubre comprando o vendiendo el activo subyacente. Cuánto necesita cubrir cambia a medida que el mercado se mueve. Esa tasa de cambio es la gamma.
La gamma total de todas las posiciones de los dealers en un mercado es la exposición gamma (GEX).
GEX positivo
Los dealers están long gamma
- El mercado cae → los dealers compran en la caída
- El mercado sube → los dealers venden en el repunte
- Ambas acciones empujan el precio de vuelta a donde estaba
GEX negativo
Los dealers están short gamma
- El mercado cae → los dealers venden a favor de la caída
- El mercado sube → los dealers compran a favor de la subida
- Ambas acciones empujan el precio aún más en la misma dirección
GEX por strike
El GEX no se distribuye de forma uniforme. Se concentra en precios de ejercicio específicos donde hay un gran interés abierto. Saber dónde se agrupa el GEX le indica qué niveles de precio actuarán como imanes o como detonantes de rupturas.
Cómo leer un gráfico de GEX
Un gráfico típico de GEX muestra la gamma por precio de ejercicio, con barras hacia arriba (positivas) o hacia abajo (negativas).
El gamma flip
El gamma flip es el nivel de precio en el que el GEX total pasa de positivo a negativo. Por encima, los dealers estabilizan. Por debajo, los dealers desestabilizan.
SpotGamma publica este nivel a diario para el S&P 500. Es uno de los números más observados en el trading institucional de opciones. Laevitas muestra datos equivalentes para los mercados cripto.
Dónde seguir el GEX
S&P 500 / Acciones
- SpotGamma - GEX del SPX en tiempo real, nivel de gamma flip, datos por strike, seguimiento de 0DTE. Panel básico gratuito, de pago para los datos completos.
- Unusual Whales - Mapas de calor de GEX, alertas de flujo, GEX histórico
- GammaLab - Lecturas diarias de GEX, backtests, historial del gamma flip
- CBOE - Datos brutos de interés abierto (calcule el GEX usted mismo)
Cripto (BTC / ETH / SOL)
- Laevitas - GEX por strike, por vencimiento y por exchange. BTC, ETH, SOL, XRP en Deribit, Binance, OKX, Bybit
- Amberdata - Mapas de calor de GEX, interés abierto, estimaciones del posicionamiento de los dealers
- Glassnode - Modelo de GEX basado en el flujo taker (metodología novedosa)
- Greeks.live - Gamma por strike en tiempo real para BTC/ETH en Deribit
GEX y vencimiento
El GEX no es estático. Cambia a lo largo del día y se dispara cerca del vencimiento.
¿Por qué aumenta la gamma cerca del vencimiento?
Arrastre el control deslizante para ver cómo cambia la curva de gamma a medida que se acerca el vencimiento:
La idea clave: una opción ATM a la que le queda 1 día tiene mucha más gamma que la misma opción con 90 días. Esto se debe a que, cerca del vencimiento, la opción va a valer algo o nada, y pequeños movimientos de precio inclinan la balanza. Los dealers deben reajustar sus coberturas de forma agresiva.
Por eso los vencimientos trimestrales (como el roll del collar de JPM) tienen un impacto tan desproporcionado en el mercado, y por eso las opciones 0DTE (60-70% del volumen del S&P) generan oscilaciones masivas de gamma intradía.
Tras el vencimiento, esa gamma desaparece. Un mercado que estaba anclado a un strike puede de repente moverse libremente. Por eso los días inmediatamente posteriores a grandes vencimientos suelen registrar mayor volatilidad.
GEX en cripto vs. acciones
GEX del S&P 500
El mayor complejo de opciones del mundo
- Dominado por coberturistas institucionales y market makers
- Las opciones 0DTE generan una gamma intradía masiva
- Los eventos trimestrales (collar de JPM) pueden dominar
- Datos de GEX ampliamente disponibles y bien comprendidos
GEX en cripto
Crecimiento rápido, dominado por Deribit
- Nocional menor, pero creciendo rápido
- Concentrado en Deribit (más del 80% del volumen)
- Los vencimientos trimestrales y mensuales importan
- Menos market makers, por lo que los efectos del GEX pueden ser desproporcionados
Construir intuición matemática
Aprenda la exposición gamma desde ceroLección interactiva · sin requisitos previosLa lección interactiva anterior cubre la exposición gamma desde los principios básicos: qué es el GEX, la fórmula por strike (Gamma x OI x S^2 x 100, donde 100 es el multiplicador de contrato de las acciones de EE. UU.; en cripto use el tamaño del contrato), los regímenes de GEX positivo y negativo y cómo afectan al comportamiento del precio, el nivel de gamma flip y por qué los efectos del GEX se disparan cerca del vencimiento.
Implementaciones de código abierto
| Repositorio | Por qué revisarlo |
|---|---|
| OpenBB | Cálculo del GEX a partir de datos de la cadena de opciones |
| QuantLib | Cálculo de gamma a través de los strikes |
Relacionado:
- Gamma - La griega que el GEX mide en el conjunto de los dealers
- Delta - El ratio de cobertura que los dealers ajustan en función de la gamma
- Índices de volatilidad - VIX, BVIV, EVIV y su relación con los regímenes de GEX