Theta (Θ)
Theta mide cuánto disminuye el precio de una opción a medida que pasa el tiempo, manteniendo todo lo demás constante. También se denomina decaimiento temporal.
Theta es la erosión diaria del valor extrínseco de una opción. Las posiciones largas en opciones pierden theta; las posiciones cortas la cobran.
Propiedades clave
Véalo en acción
Utilice la calculadora para ver cómo el decaimiento theta se acelera a medida que se acerca el vencimiento:
Calculadora de Deterioro Theta
Cómo funciona theta
Cada día que pasa, las opciones pierden parte de su valor extrínseco. Al vencimiento, solo queda el valor intrínseco.
La idea clave: el decaimiento theta no es lineal. Se acelera drásticamente en los últimos días antes del vencimiento.
Theta por posición
Los compradores de opciones pagan theta. Los vendedores de opciones cobran theta.
Aceleración de theta
Lo más importante que debe entender sobre theta: no es constante.
Las opciones ATM experimentan la aceleración más drástica porque son las que más valor extrínseco tienen por perder.
Theta según moneyness
| Moneyness | Comportamiento de theta |
|---|---|
| Muy ITM | Theta baja: principalmente valor intrínseco, poco que decaer |
| ATM | Theta máxima: valor extrínseco máximo |
| OTM | Theta moderada: todo es extrínseco, pero con menor valor total |
| Muy OTM | Theta absoluta baja: queda poco valor |
Las opciones ATM tienen la theta más alta porque tienen el mayor valor temporal. Pero las opciones muy OTM pueden perder el 100% de su valor si vencen sin valor.
El equilibrio entre gamma y theta
En las opciones no hay almuerzo gratis.
Opciones long: theta negativa pero gamma positiva (usted paga por la convexidad)
Opciones short: theta positiva pero gamma negativa (usted cobra la prima pero se expone al riesgo de pérdidas extremas)
Esto es fundamental:
- Si quiere el derecho a beneficiarse de grandes movimientos (gamma), lo paga cada día (theta)
- Si cobra la prima (theta), asume el riesgo de que los grandes movimientos lo perjudiquen (gamma)
Theta e IV
Theta es mayor cuando la IV es mayor. ¿Por qué?
Una IV más alta implica precios de opciones más altos, lo que significa más valor extrínseco que puede decaer. Una opción con 90% de IV tiene más valor temporal (y por lo tanto más theta) que una opción con 40% de IV.
Por eso las opciones tras la publicación de resultados experimentan un decaimiento drástico: no solo por el paso del tiempo, sino porque el colapso de la IV reduce el valor extrínseco.
Implicaciones prácticas
Para compradores
- No compre opciones de vencimiento corto a menos que tenga una convicción sólida
- Theta juega en su contra cada día
- La última semana antes del vencimiento es brutal
Para vendedores
- Theta es su ventaja... pero gamma es su riesgo
- Considere vender opciones con 30-45 DTE para equilibrar el cobro de theta con el riesgo gamma
- Las opciones cercanas al vencimiento tienen theta alta, pero movimientos de gamma impredecibles
Decaimiento durante el fin de semana
Theta suele cotizarse como una tasa diaria, pero los fines de semana existen. ¿Cómo lo manejan los mercados?
La mayoría de los modelos asumen que theta se acumula de forma continua. En la práctica, el decaimiento del fin de semana suele estar incorporado en el precio de cierre del viernes. No obtiene días "gratis".
En Hypercall
Las opciones en Hypercall vencen a la hora de vencimiento del contrato. Las opciones de BTC y ETH vencen a las 08:00 UTC. Todos los demás activos subyacentes listados (acciones individuales, SP500 y otros listados de renta variable) vencen a las 20:00 UTC. El decaimiento del fin de semana se valora a lo largo de toda la semana; no existe un ajuste especial de "theta de fin de semana".
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