Superficie de volatilidad
La superficie de volatilidad es un mapa 3D que muestra la volatilidad implícita en todos los strikes y vencimientos. Es la imagen completa de cómo el mercado valora el riesgo.
La superficie de volatilidad muestra la IV de cada opción (cada combinación de strike x vencimiento) sobre un activo subyacente. Piense en ella como un paisaje donde la altura = IV.
Puntos clave
- Cada opción tiene su propia IV - la superficie las recoge todas
- La superficie no es plana - la IV varía según el strike (skew) y según el vencimiento (estructura temporal)
- La forma cuenta una historia - el miedo, los eventos y la euforia generan patrones distintos
Véalo en acción
Explore cómo cambia la superficie en distintas condiciones de mercado. Alterne entre las vistas 3D y 2D:
Superficie de Volatilidad
Mercados tranquilos. Skew suave de puts, contango ligero.
| Strike | 7d | 14d | 30d | 60d | 90d |
|---|---|---|---|---|---|
| $80k | 51% | 52% | 53% | 55% | 57% |
| $85k | 50% | 51% | 52% | 54% | 56% |
| $90k | 50% | 50% | 51% | 54% | 56% |
| $95k | 49% | 49% | 51% | 53% | 55% |
| $100k(ATM) | 48% | 49% | 50% | 52% | 55% |
| $105k | 48% | 49% | 50% | 53% | 55% |
| $110k | 49% | 49% | 50% | 53% | 55% |
| $115k | 49% | 49% | 51% | 53% | 55% |
| $120k | 49% | 50% | 51% | 53% | 55% |
Haz clic en encabezados de vencimiento para aislar una porción de skew. Haz clic en strikes para ver estructura temporal.
Las dos dimensiones
La superficie de volatilidad combina dos conceptos:
Dimensión del strike: skew
En un mismo vencimiento, la IV varía entre strikes. Esto se denomina skew:
- Put skew (el más común): las opciones put OTM tienen una IV más alta que las opciones call OTM
- Call skew (poco frecuente): las opciones call OTM son más caras - FOMO alcista
- Smile: ambas alas elevadas - se espera un movimiento grande, con dirección incierta
Dimensión temporal: estructura temporal
En un mismo strike, la IV varía entre vencimientos. Esto se denomina estructura temporal:
Cuando la IV de plazo cercano es mucho más alta que la de plazo lejano, el mercado está descontando algo concreto que ocurrirá pronto. Una vez pasado el evento, espere que la estructura temporal se normalice (la IV de plazo cercano se desplomará).
Cómo leer una superficie de volatilidad
Al observar una superficie, pregúntese:
| Pregunta | Dónde mirar | Qué le indica |
|---|---|---|
| ¿Qué tan caras están las opciones en general? | Nivel de IV ATM | Régimen general de volatilidad (alto/bajo/normal) |
| ¿Hay miedo a un desplome? | Compare la IV de las opciones put OTM con la ATM | Pendiente del put skew = preocupación por la baja |
| ¿Hay riesgo de evento? | Compare la IV a 7d con la de 30d | Backwardation = evento de corto plazo ya descontado |
| ¿Hay FOMO alcista? | Compare la IV de las opciones call OTM con la ATM | Elevada = compra especulativa de opciones call |
Ejemplo: si ve la IV ATM a 7d en 85% pero la ATM a 30d en 55%, esa backwardation de 30 puntos grita "evento en la próxima semana".
Cómo se construye la superficie
Esto es lo que ocurre entre bastidores en los exchanges y en los market makers:
1. Datos de mercado sin procesar
Los exchanges publican precios de opciones, pero solo donde hay actividad de trading:
| Strike | 7 DTE | 30 DTE | 90 DTE |
|---|---|---|---|
| $85k | $342 | $1,240 | -- |
| $90k | $890 | $2,100 | $3,800 |
| $95k | $2,100 | -- | $5,200 |
| $100k | $4,500 | $6,200 | $7,800 |
Observe los huecos (--). No todos los strikes se negocian en todos los vencimientos.
2. Convertir precios en IV
Para cada opción negociada, se despeja la volatilidad que hace que Black-Scholes coincida con el precio de mercado.
3. Interpolación: rellenar los huecos
El mercado no cotiza todos los puntos. La interpolación rellena los espacios vacíos.
4. Extrapolación: las alas
¿Qué pasa con las opciones muy OTM sin actividad de trading? La extrapolación extiende la superficie más allá de los datos de mercado.
Esto es más difícil y más incierto. Los sistemas suelen:
- Usar los parámetros del modelo ajustado para extenderla de forma suave
- Limitar hasta dónde extrapolan
- Añadir márgenes de incertidumbre para cotizaciones muy OTM
Lectura de la superficie: referencia rápida
Dinámica de la superficie
La superficie no solo sube y baja. Se mueve en varios modos:
- Desplazamiento paralelo: toda la superficie sube o baja a la vez (cambio general de volatilidad)
- Rotación del skew: el ala de las opciones put se empina o se aplana en relación con las opciones call
- Rotación temporal: el plazo cercano sube en relación con el lejano (o viceversa)
- Cambio del smile: las alas se elevan más o menos frente a la ATM
Estos modos suelen correlacionarse con los movimientos del spot. Consulte la lección de dinámica de la superficie para saber cómo anticiparlos.
Restricciones de no arbitraje
Una superficie de volatilidad válida debe cumplir ciertas reglas. Si se violan, los traders podrían extraer dinero gratis.
El principio de no arbitraje garantiza que la superficie sea internamente coherente. La condición de no arbitraje más fundamental es la paridad put-call.
Formas típicas de la superficie por mercado
| Mercado | Put skew | Estructura temporal | IV ATM típica |
|---|---|---|---|
| BTC (en calma) | Moderado | Ligero contango | 45-60% |
| BTC (bajo estrés) | Pronunciado | En backwardation | 80-150% |
| ETH | Similar a BTC | A menudo más pronunciada | 50-70% |
| SPX (renta variable) | Fuerte, persistente | Normalmente en contango | 12-25% |
Las superficies cripto son más variables que las de renta variable. El skew puede pasar de estar cargado hacia las opciones put a estarlo hacia las opciones call en cuestión de semanas durante los cambios de régimen.
Desarrollar la intuición
Aprenda la superficie de volatilidad desde ceroLección interactiva · sin requisitos previosLa lección interactiva anterior cubre la superficie de volatilidad desde los principios básicos: qué es una superficie de volatilidad, la dimensión del strike (smile/skew), la dimensión temporal (estructura temporal) y cómo leer la superficie como un mapa de calor.
Implementaciones de código abierto
| Repositorio | Por qué revisarlo |
|---|---|
| QuantLib | Construcción, interpolación y calibración de superficies de volatilidad |
| SVI-Vol-Surface | Kit de herramientas de superficies de volatilidad en Python |
| OpenGamma Strata | Infraestructura de superficies de volatilidad para producción |
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