Lección 3: Estructura temporal
Objetivo: Comprender por qué difiere la volatilidad de corto y largo plazo, y qué revela la forma de la estructura temporal sobre el riesgo de eventos.
¿Qué es la estructura temporal?
La estructura temporal describe cómo cambia la volatilidad implícita entre vencimientos a un strike fijo.
Tome opciones ATM con distintos vencimientos:
Esta pendiente descendente (IV de corto plazo > IV de largo plazo) se denomina backwardation o estructura temporal invertida.
Contango frente a backwardation
La estructura temporal tiene dos formas principales. Alterne entre ellas para ver cómo cambia la IV entre vencimientos:
La backwardation grita: «Algo está a punto de pasar».
Véalo en acción
Alterne entre las tres formas principales de la estructura temporal:
Estructura Temporal
Backwardation: IV corto plazo > largo plazo. Señala riesgo de evento cotizado.
Cambia entre formas para ver cómo cambia la estructura temporal. La backwardation a menudo señala un evento próximo.
Por qué cambia la estructura temporal
Valoración de eventos
La causa más común de la backwardation: se aproxima un evento conocido.
Retroalimentación de la volatilidad realizada
Si el mercado está volátil en este momento (volatilidad realizada alta), la IV de corto plazo sube para igualarla. El largo plazo reacciona menos.
Expectativas de reversión a la media
La volatilidad tiende a revertir a la media. Si la volatilidad actual es alta, el mercado espera que se normalice, por lo que la IV de largo plazo se mantiene más baja. Si la volatilidad actual es baja, la de largo plazo puede ser más alta.
Cómo leer la estructura temporal
Ejemplo: estructura temporal previa al FOMC
Dos días antes de una reunión importante de la Fed:
- Opciones a 2 días: 85% de IV
- Opciones a 7 días: 70% de IV
- Opciones a 30 días: 55% de IV
El mercado está descontando un movimiento fuerte en torno al anuncio. Tras el evento, la IV de corto plazo se desploma (vol crush) y la estructura temporal a menudo pasa a contango.
Estructura temporal y calendar spreads
Comprender la estructura temporal es esencial para los calendar spreads:
- Calendar largo (vender corto plazo, comprar largo plazo): Gana cuando el spread entre la IV de largo y corto plazo se amplía. Le conviene que la IV de corto plazo baje o que el contango se acentúe.
- Calendar corto (comprar corto plazo, vender largo plazo): Gana cuando el spread se estrecha o se invierte. Le conviene que la IV de corto plazo se dispare o que la backwardation se profundice.
Los calendar spreads son apuestas sobre cambios en la forma de la estructura temporal. Un calendar largo gana cuando el spread se amplía (el contango se acentúa), no cuando aumenta la backwardation.
Patrones de la estructura temporal en cripto
La estructura temporal en cripto tiene características propias:
| Patrón | Descripción |
|---|---|
| Base volátil | Incluso los periodos «tranquilos» tienen una IV del 50% o más |
| Normalización rápida | Tras los eventos, la estructura temporal se recupera rápidamente |
| Efectos de fin de semana | A veces visibles en opciones de muy corto plazo |
| Correlación con BTC | Las estructuras temporales de las altcoins suelen seguir a BTC |
Errores comunes
| Error | Corrección |
|---|---|
| Ignorar el calendario de eventos | Compruebe siempre qué eventos caen dentro de la vida de su opción |
| Comprar opciones caras de corto plazo antes de un evento | Está pagando una prima de evento que se evaporará |
| Suponer que la estructura temporal es estable | Cambia constantemente, sobre todo en torno a eventos |
| No entender el vol crush | El desplome de la IV tras el evento puede anular las ganancias direccionales |
💡 Consejo: Intenta responder cada pregunta por tu cuenta antes de revelar la respuesta.
Véase también
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